记者 牛钰 早春二月，料峭春寒，本钱市集的中介机构们还是感受到了内地企业赴港上市的暖意。

2025年春节复工后的两周，在“红圈所”（即中国顶级律所）某分所责任的岳阳讼师还是“飞”了四个城市，与拟赴港上市的公司磋磨。其中有两家A股上市公司拟启动赴港上市，即“A+H”上市形势。

他对客户先容我方团队的奏效案例，况且分析目的公司的具体情况、港股市集和上市监管要点，以期获胜拿下这个形势。

岳阳厚爱该律方位西南地区的港股IPO（初次公开刊行）事项。往常两年，因为港股IPO市集冷清，裁人的压力技能“敲打”着他的心。近期的困难让他念念到了六年前，其时内地企业赴港上市正掀翻一波上涨。当下，看入辖下手里能够磋磨的案子越来越多，他规划2025年会是“港股大年”。

一位头部券商的投行东谈主士亦有雷同的念念法。2024年上半年，他还在因为莫得形势可作念而烦懑，恐怕被调岗或裁人；而从2024年第四季度运转，陆无间续有些“A+H”形势不错让他的团队协同该券商的香港团队沿路操作，无用写招股书（港股的招股书由讼师编缉），而且形势的奖金和A股IPO收支未几，他运转期待有更多“A+H”形势了。

据经济不雅察报不十足统计，2025年以来，激动赴港上市的A股上市公司已有21家，其中不乏万亿市值的宁德期间（300750.SZ），千亿市值的海天味业（603288.SH）、恒瑞医药（600276.SH）等。

在政策救济、市集环境变化和企业需求等成分的作用下，上市条目相对宽松、老到且国际化的港股正在眩惑越来越多的A股公司。瑞银证券大家投资银行部联席主宰谌戈示意，“先A后H”是近期港股市集上新股上市的主力。凭据瑞银处理中的形势及最新市集信息，展望2025年将有近30家A股公司赴港上市。

“出海”和融资的需求

近日，赴港上市正密集出咫尺A股上市公司的公告中。

杰华特（688141.SH）和三一重工（600031.SH）分袂于2月17日和18日流露，拟贪图在境外刊行股份（H股）并在香港联交所上市。2月18日，赤峰黄金（600988.SH）通过港交所上市聆讯，成为第三家“A+H”上市的黄金股。

这些A股上市公司为何热衷于赴港上市？

岳阳发现，在他以往磋磨的案子中，大部分公司是因为无法兴奋A股上市门槛而弃取先赴港上市。然则，自2024年下半年以来，A股上市公司欣慰赴港上市的案例越来越多。在他看来，拓宽融资渠谈和国际化政策是这些公司弃取赴港双重上市的主因。

杰华特证券投资者关系部门东谈主士对经济不雅察报示意，为了加速公司的国际化政策及外洋业务布局，增强公司的境外融资才略，进一步提高公司的本钱实力和空洞竞争力，凭据公司总体发展政策及运营需要，公司贪图境外刊行股份（H股）并在香港聚首交往通盘限公司上市事项。

三一重工在公告中称，赴港上市是为深刻激动大家化政策，加强与境外本钱市集对接，进一步升迁公司惩办透明度和轨范化水平。

2月11日晓示拟贪图在境外刊行股份（H股）并在香港联交所上市的中伟股份（300919.SZ）示意，启动H股上市有助于打造国际化本钱运作平台，助力公司大家产业布局握续升维，加速构开国内国际双轮回情势。

宁德期间在2月11日提交的招股书中示意，其在港股上市召募的资金将要点用于外洋产能膨大、国际业务拓展及境外营运资金补充，为公司恒久国际化政策提供资金救济。

上述券商投行东谈主士示意，连年来A股IPO收紧的同期，再融资和发债市集也颇为冷淡，2024年全年召募资金权贵下滑，而企业有拓宽融资渠谈的硬性需求，是以即使港股存在估值低、选藏成本高的问题，也仍然有企业念念到香港双重上市。

Wind数据涌现，2024年，A股再融资总数约为2231.20亿元，同比下降70.03%，全年再融资总数创2007年以来新低；在发债市集，2024年可转债募资金额为482.78亿元，同比下降了65.66%。

Wind数据涌现，在2025年以来激动赴港上市的21家A股公司中，有10家公司2023年境外业务收入占总营收的占比卓著30%，其中三一重工、江波龙（301308.SZ）、歌尔股份（002241.SZ）等6家公司的境外业务收入在总营收中的占比卓著50%。

2024年，两家内地行业龙头公司在香港市集双重上市备受热心。好意思的集团（000333.SZ）柔顺丰控股（002352.SZ）分袂于2024年9月和11月底奏效登陆港交所，分袂募资269.69亿元和61.71亿元。

在赴港上市之后，这两家公司的外洋业务发展情况何如？

公开音书涌现，2024年下半年以来，好意思的集团的外洋业务喜报频传，包括但不限于巴西新工场运转量产、成就沙特分公司等。

顺丰控股发布的12月快递物流业务打算简报涌现，受益于国际海运运脚及货量保握厚实，以及国际空运需求增多，国际货运及代理业务收入同比庄重增长，同期公司握续深化业务融通并不休开拓供应链及国际市集，公司供应链及国际业务收入为68.01亿元，同比增长24.63%。

华北地区一位讼师示意，通过在港股上市，企业能够搏斗到国际投资者，升迁品牌闻明度和市集影响力。

谌戈称，跟着中国产物更受外洋耗尽者及企业接待，即使企业自己并不缺钱，但领有境外融资平台不错便捷发展外洋业务，并向外投资及并购。

市聚积买账吗？

多位中介机构东谈主士示意，他们在搏斗拟赴港上市的A股公司时发现，这些公司主要的忌惮是成本问题以及股票“能不成卖出去”。

为何“能不成上市”反而不是时弊的忌惮呢？岳阳讲解称，港股上市相对A股上市更为活泼，而且审核效果较高。一般而言，A股公司数据透明、惩办轨范，基本不需要整改，赴港上市的前期准备方法会相对浅易。

“即使递表的企业最近的诠释期内打算损失，也不会（对能否上市）起决定性的作用。港交所主要看握续打算才略和合规问题，比如业务是否有联系执照天禀，是否‘踩雷’一些胁制鸿沟业务等。”岳阳称，港交所会对拟上市公司的讼师团队、券商团队、管帐师团队分开发问，唯有“答题”收尾被招供，功绩清晰欠安的公司也不错通过聆讯。

上述讼师示意，赴港IPO用度主要包括各中介机构的管事费、港交所用度及各种杂用等，支付给各专科中介机构的用度占比最大，况且每年需要脱落支拨管帐师事务所、律所、财务合规照看人等选藏用度。“这里的资金更贵。”一位香港资深金融东谈主士示意，港股的选藏成本高，而且IPO估值比A股低，是以此前的“A+H”案例大多量是先在港股上市再进行A股IPO。对于一些袖珍A股公司来说，“A+H”并退却易。

遗弃2月20日收盘，151家A+H双重上市的公司AH股价钱比的平均值为1.4倍。这意味着，按平均值计较，一家A股公司的港股股价是A股股价的约71.43%。不外这种股价比因公司不同存在互异，比如招商银行（600036.SH）、比亚迪（002594.SZ）、好意思的集团的AH股价基本握平，而部分公司的AH股价钱比致使高达4倍掌握。

上述香港资深金融东谈主士称，投资者结构和股票订价模子决定了港股估值的特色。淌若拟上市的公司顺利按照A股的估值在港股订价，客不雅上很难融到资金；淌若他们仅仅找关联方、赞理买入股票，那么该股约略率在上市的第一天就会跌破刊行价。

有投资者惦记，在估值低的港股上市，会影响部分行业的上市公司的A股股价。

香颂本钱董事沈萌觉得，香港市集手脚国际本钱市集的一部分，国际本钱会在不同市集寻求安全性更高、收益性更好的见识。港股估值淌若高于好意思股，本钱就会顺利投资好意思股。不外，因为A股和港股交往的股票不互通，莫得套利的空间，除了情谊面成分，港股估值较低不会打压A股的股价。

瑞银大家投资银行部副主席及亚洲企业客户部联席主宰李镇国示意，在行业方面，港股的投资者追求现款流比拟强、厚实增长的企业。2025年，耗尽品、工业、科技等联系的企业可能会在港股市集比拟活跃。

经济不雅察报凭据申万行业称号（2021）一级行业梳理，本年以来激动赴港上市的21家A股公司中，有6家属于电子行业、4家属于电力开采行业、3家属于生物医药行业，这些公司能否在港股取得投资者的疼爱，还有待进一步不雅察。

赴港上市上涨将握续

谌戈展望，2025年展望将有近30家A股公司在港IPO。在他看来，主要有三个成分眩惑A股公司握续赴港：一是监管层面，内地政府及监管机构愈加灵通，A股公司赴港的审批时候络续加速，门槛亦调低；二是A、H股差价收窄，即使港股估值不足以前高，但A股也有下落的空间；三是国际资金调配，中国香港是大家资金流通的市集，当有好的形势出当前，投资者会更热心。

在政策层面，两地的监管机构屡次开释救济信号。

中国证监会于2024年4月19日发布五项本钱市集对港和解措施，其中一项等于“救济内地行业龙头企业赴香港上市”。中国证监会示意，将与香港方面深化和解，选定五项措施进一步拓展优化沪深港通机制，助力香港舒适升迁国际金融中心性位，共同促进两地本钱市集协同发展。

2024年8月23日，港交所下调特专科技公司上市时的市值门槛。同庚10月，香港证监会与港交所发布聚首声明，晓示对展望市值至少达到100亿港元的稳健条目的A股公司赴港上市提供快速审批经过。

2024年11月，中国证监会主席吴清示意，进一步保握境外融资渠谈的畅达，进一步升迁境外上市备案效果，积极救济稳健条目的境内企业赴境外上市，更好运用两个市集、两种资源。

2024年12月19日，港交所刊发关联优化初次公开招股市集订价及公开市集的提出参议文献（下称“参议文献”）。2025年2月7日，港交所集团行政总裁陈翊庭发文称，港交所现行的公开市集国法和订价机制部分已无法兴奋市集需求，与国际市集作念法脱节，致使贬抑市集发展。她示意，本次的参议文献主要分为两大类，一类是对于公开市集的规定，另一类则是对于订价机制。港交所但愿通过这次创新，升迁香港新股市集的国际竞争力。

仲量联行评估参议管事部资深董事陈卓颖示意，这次创新旨在裁汰刊行东谈主合规背负、升迁市集流动性并接轨国际要领。裁汰“A+H”刊行东谈主门槛将眩惑更多内地科技、耗尽品企业赴港上市，加上此前对于“快速审批”的政策，有望增强香港市集的种种性与深度。

困扰企业们的成本问题以及股票“能不成卖出去”，未必能在上述系列政策的落地中握续改善。

岳阳正在外地出差，回到旅馆后络续修改演示文稿。接下来，他需要带着这份演示文稿和和解券商沿路去访问客户。上一次他在广州的一家公司际遇了许多同业竞相展示我方，他嗅觉到行业很“卷”，致使这种“卷”还是体咫尺了报价上头。他示意，有中介机构不吝给出历史廉价来争夺龙头企业的形势，以求取得一个“体面”的案例和提高市集份额，而这些恰正是企业弃取中介机构时的热心点。

不外，当下不雷同的是，岳阳不错使用DeepSeek（东谈主工智能企业深度求索推出的国产大模子）写提纲，再用Kimi智能助手（东谈主工智能企业月之暗面推出的国产大模子）顺利生成演示文稿。

对于翌日一段时候的业务开展，岳阳念念，天然咫尺在谈的形势比拟多，然则从形势真确启动到奏效刊行还要不雅察一下，望望下半年奏效刊行的形势数目是否会增多。

（应受访者要求，文中岳阳为假名）